Розділ. 11. Ринок капіталу

Фондові біржі здебільшого існують у формі акціонерних товариств (як, наприклад, у США, Великій Британії, Японії) або державних установ (зокрема, у Німеччині, Франції). їхніми справами керують біржові комітети, яких обирають загальні збори акціонерів або призначає уряд. Фондова біржа є некомерційною організацією, яка виступає як гарант за угодами (контрактами), отримуючи за це комісійні.

Фондові біржі виконують в сучасній економіці доволі велику роль. їхні основні функції:

- вони мобілізують інвестиційні ресурси, сприяючи їх концентрації на великих і перспективних напрямках розвитку економіки;

- вносять порядок у фондовий ринок, висуваючи жорсткі вимоги до емітентів корпоративних цінних паперів щодо повноти і достовірності оприлюднення інформації про свій фінансово-господарський стан (захищаючи у такий спосіб інтереси потенційних інвесторів-покупців акцій і облігацій);

- гласно і на конкурентній основі щодня переоцінює цінні папери, а заодно, і вартість підприємств, даючи змогу кожному інвестору будь-якої митті прийняти виважене для себе рішення;

- слугують своєрідними барометрами економічної погоди: економічної кон'юнктури, ділової (підприємницької) активності.

Біржова вартість акцій, або курс акцій, встановлений котируванням на фондовій біржі, дає змогу швидко визначити рівень капіталізації (ринкову, або реальну, вартість) підприємства-емітента цілком.

Отримувана таким чином оціночна інформація представляє особливий інтерес: а) для потенційних інвесторів-покупців корпоративних цінних паперів та б) для керівників і власників акціонерних корпорацій (як показник якості менеджменту). Аналогічно за ринковим курсом цінних паперів різних емітентів, допущених до торгів на біржі в даний період часу, аналітики визначають рівень капіталізації економіки цілої країни.

До роботи на біржі допускаються лише її члени. Членство, або місце, на біржі можна отримати за наявності рекомендації солідних біржовиків та внесення чималої грошової плати ("купити місце").

Головними біржовиками (членами біржі) є брокери та дилери. Брокери (від англ. broker — той, що купує і продає для інших) — це професійні посередники, які на фондовій біржі купують і продають цінні папери на замовлення, отримуючи за це комісійні у відсотках від вартості угоди. Таких торговців ще називають маклерами (від нім. Makler). Розмір комісійних встановлюється біржею або учасниками угоди. Посередницька (комісійна) винагорода на біржі має іншомовні назви брокериджу (від англ. brokerage) та куртажу (від франц. courtage).

Дилери (від англ. dealer — перекупник) — це професійні торговці на фондовій біржі, які здійснюють угоди за власний рахунок, отримуючи свій дохід у вигляді цінової маржі — різниці між цінами продажу й купівлі. Саме дилери представляють класичних біржових гравців-спекулянтів, які діють за власний кошт і на власний ризик.

Біржові операції (угоди) залежно від строку їхньої дії поділяють на два види:

1) касові (готівкові) операції — передбачають негайну оплату (протягом 1-2 днів) і поставку цінних паперів за поточним ринковим курсом. їх прийнято називати спотовими угодами, або угодами-спот (від англ. spot — місце, тобто тут же, на місці);

2) строкові угоди (до 2-3 років) — коли оплата і поставка здійснюється в кінці встановленого строку, але за ціною, погодженою на момент укладання угоди. Такі угоди поділяються на форвардні та ф'ючерсні.

• Форвардна угода (від англ. forwards — те, що чекає попереду) — це контракт на реальну поставку цінностей у майбутньому, яким фіксується ціна та кількість товару, термін поставки, місце платежу, розмір застави, штраф за порушення умов договору тощо.

• Ф'ючерсна угода (від англ. futures — строкові контракти) — це контракт на майбутню поставку цінних паперів лише через біржу (форма і зміст договору визначаються біржею, за виключенням ціни поставки), тобто це фактично безтоварна угода, або угода на купівлю-продаж форвардного (товарного) контракту на певний строк з метою отримання цінової маржі.

Наприклад, у березні місяці на біржі почали спекулятивну гру два дилери: Іванов, який раніше з кимось уклав строковий контракт на період березень-серпень на поставку 100 тонн ячменю, та Айвазян, який уклав з кимось аналогічний контракт, але на купівлю такої ж кількості ячменю. Стартова (березнева) ціна однієї тонни ячменю — 1200 грн. Якщо в серпні ціна ячменю знизиться, припустимо, до 1000 грн., то виграє Іванов, оскільки він продасть товар, який став дешевшим на ринку, за вищою ціною. Він матиме прибуток у 20 тис. грн. [(100 X 1200) -- (100 X 1000)]. Якщо ж серпнева ціна ячменю, навпаки, через неврожай підвищиться проти березневої, приміром, до 1500 грн. за тонну, то виграш матиме Айвазян, який придбав товар, що став дорожчим, по старій ціні. Його прибуток складе 30 тис. грн. [(100 X 1500) - (100 X 1200)].

• Окремим різновидом строкових угод, що укладаються на фондовій біржі, є опціони. Опціон (від лат. optionis — вибір) — це строкова угода, за якою продавець зобов'язаний продати цінні папери на умовах, наперед визначених у договорі (ціна, кількість, термін поставки). Покупець опціону має право або купити дані цінні папери, або відмовитись від купівлі (в залежності від реальної ціни). Платою за "майбутнє" право відмовитися від договірних умов є премія (певна сума коштів), яку покупець зобов'язаний одразу виплатити продавцю ще при укладанні контракту. У цій операції (угоді) покупець розраховує на те, що йому пощастить придбати цінні папери за низькою (договірною) ціною, а потім їх негайно продати за високою (біржовою) ціною; продавець же опціону, зі свого боку, розраховує на отримання премії.

Строкові біржові контракти (форвардні, ф'ючерсні та опціони) разом називаються деривативами (від лат. derivatus — похідний), тобто похідними цінними паперами (цінними паперами, які випускаються під первинні цінні папери — акції, облігації).

Отже, якщо об'єктом купівлі-продажу фондовій біржі вже стали навіть контракти (а не лише безпосередньо акції та облігації), то це означає, що в даному випадку дилери купують і продають умовно (віртуально), просто граючи на різниці цін. Безтоварні строкові угоди — це гра на те, у кого з гравців більше талану провидця та міцніші нерви. Той, хто програв, сплачує тільки різницю. Іншими словами, що один втратив, те інший знайшов. Захоплююча гра уподібнює фондову біржу до казино.