Розділ «ТЕМА 12. АНАЛІЗ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ»

;=1

де Ъг] - чутливість очікуваної доходності інвестиційного активу і до зміни значення фактору у,

Л0 - доходність безризикових інвестицій;

Л - премія за ризик, зумовлений дією фактору), для інвестицій в актив і.

Очікувана доходність арбітражного портфеля буде розраховуватися як середньозважена з очікуваних доходностей інвестиційних активів з врахуванням структури портфеля:

У Я XV-

Яро* - у1 , (12.20)

де Яроп - середньозважена дохідність інвестиційного портфеля, %; Я - доходність і-го інвестиційного активу, %; Vi - вкладення в і-й інвестиційний актив, грош. одн.; V - загальна вартість портфеля, грош. одн.

При визначенні оптимального складу портфеля інвестор прагне максимізувати його середньозважену доходність.

Зауважимо, що при формуванні арбітражного портфеля необхідно додержуватися таких умов:

- не передбачає додаткове залучення інвестиційних ресурсів для фінансування портфеля;

- обсяг інвестиційних вкладень в певний вид інвестиційних активів, а, відповідно, й питома вага активу в інвестиційному портфелі є постійною, тобто:

УЛ< -УАЧ ^ (12.2і)

¿=1 ¿=1

де Лб/г - зміна питомої ваги інвестиційного активу і в портфелі, одн.; ЛЧ1 - зміна обсягів вкладення капіталу в актив і, грош. одн.

- портфель має бути не чутливим до зміни факторів формування доходності інвестиційних активів, тобто середня зважена чутливість для всіх інвестиційних активів в портфелі для кожного з факторів має дорівнювати нулю.

Приклад 12.4. Проведемо оптимізацію портфеля інвестицій, у складі якого вже наявні три види активів А, В, С, та існує можливість придбати на ринку інвестиційний актив Основні інвестиційні характеристики активів такі:

Розв'язок. На основі формули 12.20, визначимо граничний розмір премій за ризик для цих інвестиційних активів, який існує при даних значеннях очікуваної доходності:

'Л0 + 1,0 + 0,6хА, = 11,5

Отже, існує можливість збільшити доходність портфеля за рахунок скорочення частки активів А, В, С на їх питому вагу в арбітражному портфелі шляхом їх продажу та купівлі на вивільненні при цьому кошти активу D.