Розділ «ТЕМА 5. Методи оцінювання інвестиційних проектів»

NPV 70% =-189+-■--+-■--+-■-3+--- +

(1 + 0,7)1 (1 + 0,7)2 (1 + 0,7)3 (1 + 0,7)4

+-171,9 = -8,8 (тис грн.). (1 + 0,7)5

За формулою 5.12 знаходимо внутрішню норму доходності проекту:

IRR = 16% +-3088--(70% -16%) = 68,5%.

308,8 - (-8,8)

Таким чином, даний проект є ефективним, оскільки його внутрішня норма доходності перевищує середньозважену вартість капіталу (68,5% >16%).

Оскільки традиційно вважається, що показник IRR повинен перевищувати величину WACC, то з метою порівняння інвестиційної привабливості проектів доцільніше використовувати відносний рівень такого перевищення - коефіцієнт безпеки фінансування проекту (КБФ). Він характеризує відносну міру резерву безпеки проекту та розраховується по такій формулі:

= IRR - WACC . (5.15)

БФ IRR

Цей показник може використовуватися для оптимізації структури джерел фінансування проекту. Чисельник даної формули являє собою різницю між максимально можливою прибутковістю, що може забезпечити даний інвестиційний проект, і вартістю коштів (капіталу), що залучаються для його реалізації. Ґрунтуючись на концепції вартості капіталу, цю різницю можна трактувати як запас фінансової стійкості проекту.

Доцільно розраховувати даний показник для економічно прийнятних проектів (IRR > 0 і WACC < IRR ). У цьому випадку значення коефіцієнта безпеки фінансування проекту будуть визначені в рамках інтервалу: 0 < КБФ < 1. Чим вище значення даного показника, тим більше ймовірність того, що проект буде ефективний, навіть у випадку мінливих зовнішніх і внутрішніх умов його реалізації.

Приклад 5.6. Коефіцієнт безпеки фінансування проекту на основі даних прикладу 5.5 дорівнює:

= 68,5 -16 = 0,766. БФ 68,5

Це свідчить про високу фінансову стійкість проекту та низьку ймовірність втрати ним ефективності при зміні умов реалізації.

Коефіцієнт безпеки фінансування проекту може використовуватися як додатковий при формуванні індивідуальних критеріїв оцінки ефективності інвестиційних проектів.

5.5. Індекс прибутковості інвестицій

Для відображення величини чистих грошових доходів, отриманих у розрахунку на 1 грн. грошових видатків за проектом в цілому за весь період його реалізації використовується індекс прибутковості інвестицій (Profitability Index, PI). Він визначається як відношення суми елементів грошового потоку від операційної та інвестиційної діяльності до сукупного грошового потоку від інвестиційної діяльності, відповідно його можна обчислювати шляхом додавання одиниці до співвідношення чистого грошового потоку до накопиченого обсягу інвестицій.

Без врахування впливу фактору часу індекс прибутковості інвестицій визначається за формулою:

J (CIFt - COFt + ICt)