Розділ «ТЕМА 5. Методи оцінювання інвестиційних проектів»

£0(1 + i)t

де i - норма дисконту, одн.

Якщо інвестиційний проект передбачає одноразові інвестиційні вкладення, то NPV проекту можна визначити за формулою:

npv=^+^%+...+Ш^-ю = І^-/с, (5.3)

(1 + і)1 (1 + і)2 (1 + i)n £Ґ(1 + i)t v '

де 1С - обсяг інвестиційних вкладень, грош. одн.

Якщо інвестиційний проект передбачає здійснення багаторазових інвестиційних витрат з одночасним отриманням доходів від інвестування, то формула для розрахунку NPV матиме такий вид:

n тг~Рт тс npv = У^£- -Y-^, (5.4)

де т - тривалість здійснення інвестиційних витрат;

j - номер кроку розрахункового періоду, на якому здійснюються інвестиційні витрати.

Додатні значення NV та NPV показують, що за розрахунковий період грошові надходження (відповідно недисконтовані та дисконтовані) перевищать суму капітальних вкладень, що призведе до зростання доходів інвесторів. В свою чергу, від'ємні значення цих показників показують, що проект не забезпечить отримання нормативної (очікуваної) норми прибутку і є збитковим. Найчастіше в практиці інвестиційного аналізу використовується оцінка МРУ проекту, а відповідний метод оцінки називається тестом Кейнса-Фішера. При цьому:

- якщо NPV > 0, то проект можна рекомендувати до реалізації;

- якщо NPV < 0, то проект необхідно відхилити;

- якщо NPV = 0, то в разі прийняття рішення про реалізацію проекту інвестори не отримають доходів на вкладений капітал.

Приклад 5.1. Проведемо розрахунок показників ефективності проекту за даними прогнозу грошових потоків, сформованого в прикладі 4.1.

Як видно з таблиці 4.6, чисті грошові надходження проекту дорівнюють:

-189,0 + 117,2 + 110,6 + 160,7 + 234,9 + 171,9 = 606,3 (тис. грн.).

Чиста поточна вартість проекту дорівнює 676, 1 тис. грн.:

-189,0 + 101,0 + 82,2 + 103,0 + 129,7 + 81,8 = 308,8 (тис. грн.).

Оскільки значення МРУ є додатним, проект вважається ефективним.