TextBook Офф
Кількісна оцінка ризику операційної діяльності в проекті може бути оцінена показником операційного левериджу (Operate Leverage, OL).
Операційний ліверидж визначає ступінь залежності проекту від постійних витрат виробництва та показує на скільки відсотків зміниться операційний прибуток при зміні виручки від реалізації на 1%:
FC
OL = 1 + -. (8.17)
PR V '
Проект з низьким операційним левериджем має низькі постійні витрати порівняно з проектом з відносно вищим операційним ризиком. Чим вищий операційний леверидж, тим більша небезпека потенційного ризику. З управлінської точки зору, одним з шляхів подолання непевності для ризикованих проектів є утримання операційного лівери-джу на низькому рівні. Це, в свою чергу, дозволяє утримувати точку беззбитковості (визначену будь-яким способом) на мінімальному рівні.
Приклад 8.3. Для інвестиційного проекту, показники якого розглядалися в попередніх прикладах цієї теми, оцінка показників маржинального аналізу буде мати вигляд, поданий у таблиці 8.6.
Таблиця 8.6
Показники маржинального аналізу інвестиційного проекту
| Показник | Період | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Чистий дохід від реалізації, тис. грн. | 245 | 242 | 318 | 299 | 336 |
| Поточні витрати, тис. грн. | 135,7 | 142,7 | 149,7 | 156,7 | 163,7 |
| В тому числі: | |||||
| Постійні витрати, тис. грн. | 88,6 | 88,6 | 88,6 | 88,6 | 88,6 |
| Змінні витрати, тис. грн. | 47,1 | 54,1 | 61,1 | 68,1 | 75,1 |
| Операційний прибуток до сплати відсо- | 245,0 | 242,0 | 318,0 | 299,0 | 336,0 |
| тків та оподаткування, тис. грн. | |||||
| Марживальний дохід, тис. грн. | 197,9 | 187,9 | 256,9 | 230,9 | 260,9 |
| Коефіцієнт маржинального доходу, одн. | 0,808 | 0,776 | 0,808 | 0,772 | 0,776 |
| Обсяг реалізації у точці беззбитковості, | 168,0 | 183,8 | 185,3 | 202,9 | 210,8 |
| тис. грн. | |||||
| Рівень беззбитковості,% | 68,6 | 75,9 | 58,3 | 67,9 | 62,7 |
| Зона безпеки, тис. грн. | 77,0 | 58,2 | 132,7 | 96,1 | 125,2 |
| Відносний показник зони безпеки,% | 31,4 | 24,1 | 41,7 | 32,1 | 37,3 |
| Операційний ліверидж, одн. | 1,362 | 1,366 | 1,279 | 1,296 | 1,264 |
Як видно з даних таблиці 8.5, інвестиційний проект має помірний рівень операційного ризику. На кроці 1 розрахункового періоду при зменшенні чистого доходу від реалізації на 1% операційний прибуток може скоротитися на 1,4%, а на 5 кроці - на 1,3%. В середньому зона безпеки становить близько 33% чистого доходу від реалізації. Оскільки рівень беззбитковості в середньому становить 66,7 %, проект є стійким до ризиків. Найбільший рівень ризику реалізації проекту виявляється на 2 кроці розрахункового проекту.
8.7. Метод сценаріїв розвитку
Аналіз сценаріїв розвитку проекту є розвитком методики варіації параметрів проекту. Він дає змогу оцінити ризики проекту шляхом встановлення впливу на проект одночасної варіації декількох факторів через ймовірність кожного сценарію.
Для проведення сценарного аналізу аналітик має одержати інформацію про кількісні характеристики небажаної, незадовільної множини станів (низький рівень продажів, низькі ціни збуту) та бажаної множини станів. Таким чином, для кожного проекту досліджують три його можливих варіанти розвитку: песимістичний, найбільш вірогідний (або нормальний) та оптимістичний.
На основі показників окремих сценаріїв за формулою 8.1 визначається узагальнюючий показник ефективності проекту з врахуванням факторів невизначеності - показник очікуваного інтегрального ефекту. Позитивне значення даного показника свідчить про прийнятність проекту для реалізації.
Для згаданих варіантів розвитку розраховується середнє очікуване значення МРУ (з врахуванням ймовірності здійснення кожного сценарію), визначаються та оцінюються показники варіації - серед-ньоквадратичне відхилення, коефіцієнт варіації (див. підрозділ 8.4).
Сценарний аналіз є досить досконалим інструментом для оцінки власного ризику інвестиційного проекту, але й цей метод не позбавлений недоліків. Його обмеженість полягає в тому, що розглядається лише кілька дискретних варіантів можливого розвитку інвестиційного проекту.
Приклад 8.4. Проведемо оцінку ризику інвестиційного проекту, якщо відомі такі вихідні дані щодо можливих сценаріїв його розвитку:
| Сценарій | Чиста поточна вартість проекту, тис. грн. | Ймовірність сценарію розвитку,% |
| Базовий | 345,0 | 60,0 |
| Песимістичний | 210,0 | 30,0 |
| Оптимістичний | 380,0 | 20,0 |
Обчислимо середнє очікуване значення чистої поточної вартості проекту за формулою 8.1:
NPV = 345,0 o 0,6 + 210,0 o 0,3 + 380,0 o 0,2 = 346,0 . (тис. грн.) Середньоквадратичне відхилення розрахуємо за формулою 8.2: cr = yl(345,0-346,0)2 o 0,6 + (210,0-346,0)2 o 0,3 + (380,0- 346,0)2 o 0,2 " 76,0 (тис. грн.) Коефіцієнт варіації, обчислений за формулою 8.3, дорівнює:
Сторінки
В нашій електронній бібліотеці ви можете безкоштовно і без реєстрації прочитати «Інвестиційний аналіз» автора І.М.Боярко на телефоні, Android, iPhone, iPads. Зараз ви знаходитесь в розділі „ТЕМА 8. Урахування ризику і невизначеності інвестиційних проектів“ на сторінці 9. Приємного читання.