Розділ «ТЕМА 8. Урахування ризику і невизначеності інвестиційних проектів»

Для проекту, дані якого наведено на рисунку 8.4 необхідно отримувати не менше 110 тис. грн. чистого доходу від реалізації щорічно, що б не мати збитків. Оскільки прогнозні обсяги реалізації становлять від 242 до 336 тис. грн., інвестиційний проект має запас фінансової міцності для покриття негативних змін факторів, що впливають на обсяги продажів, в сумі від 132 до 226 тис. грн.

Для аналітичного розрахунку беззбиткового обсягу продажів у вартісному виразі ( ТЯкр ) необхідно суму постійних витрат поділити на коефіцієнт маржинального доходу ( кмк ), який показує його частку в чистому доході від реалізації:

ТЯ = -. (8.11)

Для проектів, які передбачають виробництво і реалізацію одного виду продукції, беззбитковий обсяг продажів можна визначити в натуральному вираженні ( 0^ ):

&р = - = -. (8.12)

тг р - юс

де тг - маржинальний дохід в розрахунку на 1 натуральну одиницю продукції, грош. одн./натур. одн .;

р - ціна продукції (без ПДВ та інших непрямих податків та зборів), грош. одн.;

юс - питомі (у розрахунку на 1 натуральну одиницю) змінні витрати, грош. одн./натур. одн.

Крім даної описаної вище бухгалтерської форми точки беззбитковості існують ще її готівковий та фінансовий різновиди. Готівкова точка беззбитковості розраховується за формулами 8.11 та 8.12 за умови виключення із складу постійних витрат амортизаційних відрахувань. Фінансова точка беззбитковості дорівнює еквівалентному ануїтету, який відображає, яким мав би бути грошовий потік, що чиста поточна вартість дорівнювала нулю (див. тему 6).

В інвестиційному аналізі досить часто виникає необхідність визначення обсягу продажів для одержання необхідної суми прибутку, яка забезпечить очікуваний інвестором рівень прибутковості інвестицій. Для цього використовується така формула:

0 = ЯТ+РЯ . (8.13)

р - юс

При багатономенклатурному виробництві цей показник визначають у вартісному вираженні:

ТЯ = РС + РЯ . (8.14)

На підставі розрахунку беззбиткового обсягу реалізації на кожному кроці розрахункового періоду визначається рівень беззбитковості - відношення беззбиткового обсягу до проектного обсягу реалізації. Проект вважається стійким до ризиків, якщо рівень беззбитковості не перевищує 60-70% проектних обсягів виробництва та реалізації після освоєння виробничих потужностей. Близькість рівня беззбитковості до 1 (100%) є свідченням недостатньої стійкості проекту до коливання попиту на продукцію на даному кроці оцінки.

Для оцінки рівня ризику інвестиційного проекту також доцільно використовувати відносний показник зони безпеки, який показує, на скільки відсотків обсяг реалізації за проектом є вищим за беззбитковий. Відповідно для беззбиткового обсягу реалізації у вартісному та натуральному вираженні він обчислюється за такими формулами:

ЗБЧД = ^ф-. (8.15)

ЧД TRф v '

= 0ф - 0",. (8.16)