TextBook Приклад 6.6. Визначимо точку Фішера для двох альтернативних проектів А і Б, що характеризуються такими показниками:
| Проект | Потоки грошових коштів за періодами, тис. грн. | IRR, % | NPV при 10%, тис. грн. | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||||
| А | -20 | 12 | 10 | 8 | 25 | 5,184 | ||
| Б | -30 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 20 | 7,908 |
З наведених даних видно, що проект А має більш високе значення внутрішньої норми доходності, але проект Б характеризується вищою чистою поточною вартістю. Відповідно, зробити однозначний висновок лише за цими критеріями неможливо.
Визначимо потік приросту для даних проектів та проведемо оцінку його ефективності (табл. 6.3):
Таблиця 6.3
Оцінка ефективності потоку приросту
| Потоки грошових коштів за періодами, | IRR, о/ | NPV при | ||||||
| Проект | тис. грн. | 10%, | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | % | тис. грн. | ||
| (Б - А) | -10 | -2 | +2 | +10 | +10 | 15,6 | 2,724 | |
Обидва проекти мають однакове значення ЫРУ при ставці дисконту, що дорівнює 15,6%. Проект Б має більшу чисту поточну вартість при ставках дисконту, що нижчі за 15,6%. Це пов'язано з тим, що він є довгостроковим і значна частка його грошових доходів надходить пізніше, ніж за проектом А. При ставках дисконту, що перевищують 15,6%, більші значення ЫРУ (відповідно кращу інвестиційну привабливість) має короткостроковий проект А. Наочно це відображено на рисунку 6.1.
Рис. 6.1. Порівняння профілів NPV проектів
Оскільки для цих проектів встановлена норма дисконту дорівнює 10%, що менше норми дисконту в точці Фішера, то вищу привабливість для інвесторів за критерієм максимального NPV має проект Б, незважаючи на те, що його IRR є нижчою.
6.5. Дюрація інвестицій
Сторінки
В нашій електронній бібліотеці ви можете безкоштовно і без реєстрації прочитати «Інвестиційний аналіз» автора І.М.Боярко на телефоні, Android, iPhone, iPads. Зараз ви знаходитесь в розділі „ТЕМА 6. Оцінювання інвестиційної привабливості проектів“ на сторінці 7. Приємного читання.