Розділ «МОДУЛЬ I. Основи методології інвестиційного аналізу»

Дану формулу можна перетворити таким чином:

РУИ = ІХ^ = ру(1 + Е)' , (1.16)

И 1 + Т (1 + Т)£

де Т - коефіцієнт приросту інфляції (темп інфляції, виражений в частках одиниці).

Приклад 1.5. Припустимо, що номінальна ставка відсотка складає 15%, а очікуваний темп інфляції в рік - 10%. Необхідно визначити номінальну майбутню вартість обсягу інвестицій 10 тис. грн. через 2 роки.

Підставляємо дані у формулу 1.16, отримуємо:

РУ" = 10-и ' = 10,929 (тис. грн.). Н (1 + 0,1)2

Аналіз формули 1.15 свідчить, що в оцінках інвестиційних проектів ймовірні такі варіанти впливу співвідношення темпів інфляції та номінальної ставки відсотка на майбутню вартість грошових коштів:

- Е = Т : нарощування реальної вартості грошей не відбувається, оскільки їх приріст повністю поглинається інфляцією;

- Е > Т: реальна майбутня вартість грошей зростає, процес інвестування при такій ситуації прибутковий;

- Е < Т : реальна майбутня вартість грошей знижується, а процес інвестування при цьому стає збитковим.

При дефліруванні доходів та витрат інвестиційного проекту приймається, що амортизаційні відрахування не підлягають інфляційному коригуванню.

Найпростішою є методика коригування коефіцієнта дисконтування на індекс інфляції. З цією метою коефіцієнт дисконтування визначається не за реальною (Ер), а за номінальною нормою дисконту

(ен).

Ці ставки пов'язані між собою наступним співвідношенням, яке називається моделлю І. Фішера:

1 + Ен = (1 + Ер + Т), (1.17)

з якого виходить, що:

ЕН = Ер + Т + Ер-Т. (1.18)

Величина (Т + ЕР-Т ) дозволяє компенсувати інфляційні втрати та називається інфляційною премією.

При невеликих значеннях Е та Т та невеликих обсягах інвестування можна ігнорувати, так званий, "змішаний ефект" та скористатись спрощеною формулою: