Розділ «2.3. Цінні папери акціонерного товариства»

Усього отримано прибутку:

1470-1122 = 348 (г. о.)

Отже, лише від купівлі-продажу облігації її власник отримає 348 г. о. прибутку.

Дохід за відсотковими ставками облігацій виплачується у визначену дату, періодично (щорічно, за півріччя, щоквартально), виходячи з номінальної вартості облігації та фіксованої відсоткової ставки (норми відсотка). Якщо номінал облігації 1000 г. о., а річна норма відсотка 7 %, то наприкінці року власник отримав 70 г. о.: (1000 - 0,07 = 70), а наприкінці півріччя — 36 г. о. Для обчислення загального доходу відсоткових облігацій за кілька років використовується формула складних відсотків:

Наведені формули, особливо готові значення множника нарощення складних відсотків, значно спрощують розрахунки доходу за відсотковими ставками.

Розмір відсотка, що періодично сплачується за відсотковими облігаціями і який позначено на облігаційному сертифікаті, називають купонною ставкою (фіксований відсоток).

Ринкові ціни на облігації, як і акції (активи), постійно змінюються на біржі під впливом різних чинників, серед яких найважливішими є: стан грошового потоку від облігацій чи акцій, темпи приросту грошового потоку, ризик або непевність грошового потоку.

Збільшення грошового потоку підвищує ціну цінних паперів, і навпаки, ціна акцій та облігацій падає, якщо грошовий потік зменшується, стає непевним. Ця залежність є основною в оцінці активів.

Грошовий потік від облігацій, довготермінових цінних паперів, які випускає одержувач позики, складається зі суми доходу, який одержує покупець облігації за рік. Прибутки підприємств збільшують ціни активів, а ризик зменшує, тому для постійного зростання активів необхідні такі умови: активи мають приносити постійний грошовий потік; дохід має зростати; ризик має бути контрольований.

Найскладнішою із зазначених умов є оцінка ризику. Неможливо точно передбачити, чи повернуться завтра гроші, що були вкладені сьогодні. Зростає ризик — зменшується сподівана вартість грошей. Купуючи облігації чи інші цінні папери, інвестори змінюють гарантовані "живі" гроші на ризикованіші доходи у майбутньому, сподіваючись, що майбутні доходи будуть досить значні. Щоб сподівання не були марними, слід визначити вартість інвестованих грошей у майбутньому, знаючи при цьому норму прибутку за формулою складних відсотків:

Враховуючи непевність, ризик, пов'язаний з фактором часу, майбутні платежі дисконтують, тобто за майбутньою вартістю грошових доходів визначають теперішню їх вартість (РУ), знаючи термін і відсоткову ставку, яка називається дисконтною. Дисконтна ставка — це відсоткова ставка, яка застосовується до майбутніх платежів для врахування ризику.

Високий ризик означає високу ставку дисконту (капіталізації), малий ризик означає низьку дисконтну ставку. Це правило слід враховувати, обчислюючи теперішню вартість інвестованих грошей.

Оцінюють дисконтні ставки за такими принципами:

1) з двох майбутніх надходжень вищу дисконтну ставку матимуть ті, що надійдуть пізніше;

2) чим нижчий визначений рівень ризику (стабільність чи піднесення у роботі підприємства, відсутність інфляції, зменшення відсоткових банківських ставок), тим нижчою повинна бути ставка дисконту;

3) якщо загальні відсоткові ставки на ринку зростають — підвищуються і дисконтні ставки.

Теперішня вартість майбутніх доходів падає з кожним роком і дорівнює:

З наведеної формули слід зробити важливий висновок: взаємозв'язок між теперішньою вартістю грошей та дисконтною ставкою обернений, тобто зі зниженням дисконтної ставки (ризику) зростає теперішня вартість грошей.

Як визначити теперішню вартість облігації? Оскільки власник відсоткової облігації отримує щорічно фіксовані відсотки, то грошовий потік цих надходжень утворює фінансову ренту (аннуїтет).

Для визначення теперішньої вартості облігації необхідно: