Розділ «ТЕМА 10. Оцінювання інвестиційних якостей фінансових інструментів»

Згідно з положеннями теорії фундаментального аналізу поточна внутрішня вартість будь-якого цінного папера визначається методом капіталізації вартості та в загальному вигляді може бути розрахована за формулою:

V = Т-Ср^, (10.2)

де С7І - очікуваний грошовий потік доходів від інвестування в фінансовий інструмент в г-му періоді (як правило, році), грош. одн.; г - ставка дохідності, одн.

Необхідно звернути увагу на те, що поданий алгоритм оцінки передбачає капіталізацію очікуваних доходів (відсотки, дивіденди) із ставкою, прийнятою за норму дисконту при визначенні поточної вартості. Наприклад, оцінка облігації, отримана за допомогою формули (10.2), буде правильна тільки в тому випадку, якщо відсотки за нею не використовуються для споживання, а негайно інвестуються в ті ж самі облігації або в цінні папери з тією ж прибутковістю і ступенем ризику. Крім того, горизонт прогнозування при визначенні внутрішньої вартості варіює залежно від виду фінансового інструменту. Так, для облігацій горизонт прогнозування, як правило, обмежений, для звичайних і привілейованих акцій - дорівнює безкінечності.

10.3. Оцінка інвестиційних якостей акцій

10.4. Оцінка інвестиційних якостей облігацій

Облігація - це емісійний цінний папір, що закріплює право її утримувача на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого в ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента.

До основних параметрів облігації відносяться:

- номінальна ціна;

- викупна ціна, якщо вона відрізняється від номінальної;

- норма прибутковості;

- термін та періодичність виплати процентного доходу. Зазвичай за умовами облігаційної позики емітент зобов'язується

виплатити власникові облігації оголошені відсотки (процентний дохід) протягом вказаної кількості років і остаточний платіж, який дорівнює номіналу облігації, при настанні терміну її погашення.

Таким чином, модифікована з метою оцінки вартості облігацій формула (10.1) буде мати вигляд суми двох складових - поточної вартості потоку щорічних процентних платежів і теперішньої вартості її номіналу, тобто:

п І N

р0 = У-+---, (10.10)

де І{ - процентні платежі в період *, грош. одн.; п - термін погашення, років; N - номінал облігації, грош. одн.

Якщо процентні платежі за облігацією є фіксованими, то потік щорічних процентних платежів є ануїтетом, відповідно з врахуванням формули (1.7) формула (10.10) може бути записана як:

р = І х 1( ) + ' , (10.11)

де І - річний процентний платіж, грош. одн.