Безумовною перевагою застосування МОКА й ЛНР є простота. МОКА — це дуже корисний інструмент для оцінки цінних паперів, тому що він визначає необхідну ставку доходу (дисконтну ставку), яку можна використати для визначення теперішньої вартості цінних паперів. Замість того, щоб застосовувати формулу
ті самі результати можна отримати за допомогою формули
де PVs — сьогоднішня вартість очікуваних доходів;
FVN — майбутня вартість очікуваних доходів;
R — ставка дисконту або необхідна ставка доходу;
n — число періодів або років;
і — безпечна ставка;
Rm — середня прибутковість ринку;
βs — бета для окремих активів або акцій.
Модель Л HP починається з безпечної ставки, потім додається премія, що складається із середньої прибутковості ринку й виправлення коефіцієнта р, або диверсифікованого ризику. Метод ЛНР дає змогу визначити ставку доходу, який повинні одержувати інвестори від цінних паперів. Якщо прибутковість ціни паперів нижча, ніж ця ставка, то це означає, що інвестори одержують менше ніж треба, тобто ціна на цінні папери занадто висока. Якщо прибутковість вища, ніж необхідна ставка, то інвестори одержують більше, ніж повинні одержувати, а це означає, що гроші вкладені вигідно. Крім того, обчислюючи дисконтну ставку, метод ЛНР допомагає інвесторам визначити теперішню вартість і прибутковість інвестицій.
Обидва методи (для визначення ризику за стандартним відхиленням або за показником р) дають базу для оцінки цінних паперів та інших активів. МОКА і ЛНР не безпомилкові. Можуть бути інші, більш важливі фактори, крім ринку, які впливають на прибутковість цінних паперів. У цьому випадку р не буде надійним показником не диверсифікованого ризику. Подібна ситуація з використанням статистичних рядів за певний період часу — це не найкращий спосіб для визначення очікуваних доходів. Однак, хоча МОКА й ЛНР дають лише приблизні значення, вони є важливим інструментом визначення взаємозалежності ризику й доходу, а також вартості акцій.
3.1.3. Оцінка дохідності окремих видів фінансових активів
Видами доходу за будь-яким фінансовим активом є дохід від володіння та дохід від перепродажу фінансового активу на вторинному ринку. Дохід від володіння борговим зобов'язанням з плаваючою ставкою корегується ринком незалежно від того, існують чи не існують на вторинному ринку такі зобов'язання. Дохід від володіння борговим зобов'язанням із фіксованим купоном визначається ставкою купона, якщо це зобов'язання не перебуває в обігу на вторинному ринку і корегується ринковою ціною під час його перепродажу на ринку. При цьому очікуваний рівень доходу за зобов'язанням відповідає ринковій дохідності подібних зобов'язань.
Визначення ставки доходу від володіння фінансовим активом здійснюється з урахуванням часового чинника і ґрунтується на оцінці очікуваних грошових потоків за ним. Очікуваний рівень доходу від володіння борговим зобов'язанням розраховується на основі купонних виплат, номінальної вартості та часового періоду до погашення фінансового активу. Очікувана дохідність акції обчислюється, виходячи з певних припущень щодо обсягу очікуваних дивідендів. Оскільки майбутній обсяг дивідендних виплат залежить від багатьох чинників, навіть у стабільних умовах діяльності корпорації та дивідендної політики визначення очікуваної дохідності акцій є здебільшого досить складним завданням.
Дохідність операцій з купівлі-продажу фінансових активів на вторинному ринку, як правило, розраховують на основі короткострокових часових періодів (менш як рік) у вигляді річної процентної ставки. Так само визначають дохідність короткострокових фінансових активів.
Для визначення дохідності операцій з фінансовими активами на вторинному ринку використовують формулу
де Рn — ціна продажу чи погашення фінансового активу;
Рk — ціна купівлі фінансового активу на ринку;
В — процентні чи дивідендні виплати за період t;
Т — часова база (365 або 360 днів);
Сторінки
В нашій електронній бібліотеці ви можете безкоштовно і без реєстрації прочитати «Інвестування» автора В.М.Гриньова на телефоні, Android, iPhone, iPads. Зараз ви знаходитесь в розділі „Розділ 3. ФІНАНСОВІ ІНВЕСТИЦІЇ“ на сторінці 5. Приємного читання.