Розділ «3.3. Класифікація та характеристика інвестиційних якостей основних цінних паперів»

Вартість варанта визначається просто — це різниця між ціною звичайної акції й установленою ціною акції, помножена на кількість акцій, на які обмінюється один варант. Цей результат називається теоретичною ціною варанта (Ц ).

де Цт — теоретична ціна варанта;

Цп — поточна ціна варанта;

Цва — визначена ціна акції;

К — кількість акцій, що обмінюються на один варант.

Отже, якщо компанія визначає для варанта ціну акцій 600 грн, а поточна ціна акції 650 грн, і варант обмінюється на дві акції, то

Теоретична ціна варанта = 2 · (650 - 600) = 100 грн.

Теоретична ціна варанта — це найнижча ціна, за якою він може продаватися. Якщо ринкова ціна варанта впаде нижче теоретичної, то арбітражні дилери скуплять їх, реалізують право варантів і продадуть акції. Чим більше варантів будуть купувати, тим швидше ринкова ціна підніметься до теоретичної, арбітраж закінчиться.

Варанти мають більш високий леверидж, ніж звичайні акції, з якими пов'язані варанти. Зміна ціни акції на певний відсоток приведе до зміни ціни варанта на більший відсоток.

Наприклад, припустимо, що ринкова ціна варанта змінюється гривня у гривню з ціною акції (це часто трапляється після значних змін на ціну акцій). Крім того, що поточна ціна акції – 700 грн, певна (установлена) ціна — 650 грн, умови обміну — 2 акції й 1 варант. Тоді:

Теоретична ціна варанта = 2 · (700 - 650) = 100 грн.

Припустимо, що інвестор купує варант за поточну ринкову ціну — 100 грн, а потім піна акції зростає до 750 грн. Ринкова ціна, або теоретична ціна, варанта, зросте до 200 грн (тобто 2 · (700 - 650)).

На ринкову ціну варанта впливають очікувані зміни цін акцій. Чим вища частота зміни ціни акції, тим більший можна дістати прибуток або збиток від варантів.

Якщо фірма випустить облігації разом з варантом, то матиме такі наслідки:

1) крім грошей, які фірма одержала від початкового випуску облігацій, вона одержить ще й за акції, за які будуть платити інвестори, реалізуючи права своїх варантів;

2) фірма виграє на продажі облігацій з більш низькою вартістю капіталу, ніж при прямому продажі облігацій;

3) ненабагато зменшиться ДНА, коли реалізується право варантів на ринку, тому що збільшується кількість акцій;

4) у балансі фірми сума номіналу акцій та акціонерний капітал від продажу акцій понад номінал зросте;

5) заборгованість залишається на балансі фірми (це важливо).

Конвертовані облігації — це вид цінних паперів, які дають власникові право обміняти їх на певну кількість звичайних акцій. Вони, як правило, мають особливість бути відкликаними, що дає змогу компанії, яка їх випускає, змусити інвесторів передати або повернути облігації за певною (установленою) ціною. Наприклад, припустимо, що конвертована облігація випускається з номіналом 10 000 грн. Якщо відклична ціна встановлена на 10 % вище, ніж номінал, то виплата 10 % за відкликання дозволить фірмі відкликати конвертовані облігації, коли їхня ціна буде дорівнювати або перевищить 11 000 грн.