Розділ «ТЕМА 9. ФІНАНСОВЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЦЕСУ»

При умові залучення банківського кредиту на рік, його ціна, як правило, визначається наступним чином:

де Цбк — ціна банківського кредиту, %;

П — ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом; Кд — відсоткова ставка за боргом, %.

Подібний підхід базується на припущенні, що сума відсотків, яка сплачується по банківському кредиту, який використовується на виробничі потреби підприємства, відноситься на зменшення оподатковуваного прибутку. Якщо ж відсотки за банківським кредитом не зменшують оподатковуваний прибуток підприємства, то ціна банківського кредиту, залученого на один рік, буде рівною річній процентній ставці.

Недоліком даного підходу є відсутність врахування витрат на організацію фінансування, тобто витрати, пов'язані з оплатою послуг і держмита при реєстрації застави чи оформленні поручительства тощо.

Таким чином, ціна банківського кредиту з урахуванням витрат буде виражатися формулою:

де Цбк — ціна банківського кредиту, %;

П — ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом; Кд — відсоткова ставка за боргом, %;

Вбк — рівень витрат по залученню банківського кредиту до його суми, виражений десятковим дробом.

Ціна позикового капіталу, залученого шляхом емісії облігацій оцінюється на базі ставки купонного відсотку по ній, що формує суму періодичних купонних виплат:

де Цоб — ціна позикового капіталу, залученого шляхом емісії облігацій, %;

СК — ставка купонного відсотка за облігацією, %;

П — ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

В0б — рівень емісійних витрат відносно загального обсягу емісії, виражений десятковим дробом.

Якщо облігація продається на інших умовах, то базою оцінки виступає загальна сума дисконту по ній, що сплачується при погашенні:

де Ц0б — ціна позикового капіталу, залученого шляхом емісії облігацій, %;

Др — середньорічна сума дисконту за облігацією;

П — ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

Н0 — номінал облігації, що підлягає погашенню;

В0б — рівень емісійних витрат відносно загального обсягу емісії, виражений десятковим дробом.