Розділ «ТЕМА 9. СВІТОВИЙ ДОСВІД БЮДЖЕТНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ»

Політика управління державним боргом в розвинутих країнах передбачає розроблення відповідних стратегій, затвердження урядових директив, а також ухвалення щорічних програм фінансування та планів реалізації боргових запозичень.

У 2001 році з метою вдосконалення роботи з обслуговування державного боргу та підвищення ефективності її результатів в структурі Міністерства фінансів Франції, у віданні Міністра фінансів, створений спеціалізований підрозділ – фінансове агентство "Франс Трезор" (Agence France Trusor). Організаційно Агентство є бюджетною організацією, а основна частина його співробітників, що становить 35 осіб, є державними службовцями.

Основне завдання Агентства полягає в забезпеченні безумовного виконання грошових зобов'язань державного бюджету у міру настання термінів платежів за ними. Виконуючи вказане завдання Агентство повинно підтримувати позитивне щоденне сальдо по єдиному рахунку бюджету. Результати роботи Агентства повинні при цьому характеризуватися максимальною вигодою та мінімальним ризиком для державного бюджету.

Бюджет Франції останніми роками є дефіцитним. Основним джерелом покриття дефіциту є державні запозичення. Запозичення коштів на покриття дефіциту державного бюджету відбувається за рахунок емісії цінних паперів. Державні цінні папери Франції, що мають високий рейтинг, характеризуються високим попитом з боку не лише національних, але й міжнародних інвесторів. У зв'язку з цим цінні папери розміщуються через уповноважені банки, які відбираються Агентством раз на три роки. Нині Агентство працює з 17 банками з різних країн світу, менша частина з яких є французькими. Серед вимог, що пред'являються до банків, можна виділити: наявність найвищого рейтиніу, обов'язок викуповувати не менше 2 % від випуску, забезпечення просування цінних паперів на вторинному ринку та підтримку їх ліквідності, а також надання Агентству консультаційних послуг при розміщенні цінних паперів. Надаючи консультаційні послуги Банки пропонують Агентству своє бачення ситуації на ринку боргових запозичень і можуть рекомендувати Агентству які цінні папери, з яким терміном погашення та під яку процентну ставку можуть бути розміщені. Агентство веде внутрішній рейтинг відібраних банків, в якому враховується результативність виконання ними вимог.

Щомісячно (за винятком серпня і грудня – особливість бюджетного процесу) двічі в місяць за заздалегідь встановленому й опублікованому графіку Агентство проводить торги середньостроковими і довгостроковими цінними паперами. Зважаючи на попит на цінні папери за термінами їх погашення та показники касового плану, Агентство складає графік проведення торгів на 12 місяців наперед. Планування розміщення цінних паперів спільне з плануванням руху коштів на єдиному рахунку дозволяє Агентству забезпечити щоденне позитивне сальдо по єдиному рахунку бюджету.

Графік проведення торгів і результати розміщення цінних паперів обробляються Агентством в інформаційній системі, пов'язаній з інформаційними системами Казначейства і Національного банку. У обов'язки Агентства входить оперативно, протягом одного дня, опублікувати деталізовану інформацію про підсумки розміщення.

Агентство має право розмістити цінні папери на суму меншу, ніж заплановано бюджетом на черговий фінансовий рік, у випадку якщо показники виконання бюджету та залишку коштів на єдиному рахунку покращаться.

Португалія має окрему установу з питань управління боргом – Агентство з питань управління боргом (Instituto de Gestao do Credito Publico). Місія цього органу полягає в інтегрованому управлінні готівковими залишками і прямим боргом Португалії через: стабільне виконання боргових зобов'язань республіки; мінімізацію витрат урядового боргу в довготривалій перспективі, ґрунтуючись на урядових стратегіях ризику; оптимізацію управління обігом готівки в державному секторі.

Для забезпечення слугування державним інтересам Агентство здійснює свою діяльність керуючись принципами продуктивності, прозорості та підзвітності й відповідальності. Агентство підпорядковане та знаходиться під наглядом Міністра фінансів Португалії.

Стратегія запозичень в Португалії спрямована на ринкову економіку, на її прозорість та ефективність. Найважливішою рушійною силою є ліквідність, а основні стратегічні постулати це: передбачуваність, прозорість та підзвітність й відповідальність.

При розробці директив з управління боргом обов'язково відображаються стратегічні настанови, у тому числі через модель управління ризиками (переглядається регулярно раз на три роки) та встановлення абсолютних та індикативних лімітів. Окремо визначається портфель еталонних показників, а також встановлюються вимоги до методології та звітності з питань боргу.

Щорічно готується та схвалюється відповідна Програма запозичень, яка має передбачати стратегію фінансування. Головна її мета – мінімізувати боргові витрати у довгостроковій перспективі та протистояти надмірним ризикам. Досягнення зазначеного здійснюється через наступні компоненти: стратегія емісії (випуску); зниження обсягу простроченого боргу; управління готівковими залишками; лімітування та контроль ризиків (включаючи рефінансування, кредитні та процентні ризики).

Уряд Португалії щорічно виходить на внутрішній ринок запозичень. При цьому, застосовуються два типи внутрішніх цінних паперів: державні (урядові) облігації з фіксованою процентною ставкою та казначейські векселі.

Загальна відповідальність за досягнення мети управління боргом у Великобританії лежить на Казначействі як головному органі. Казначейство здійснює такі функції: визначає загальні обсяги боргових запозичень; погоджує структуру боргових запозичень Уряду; призначає агентів з питань управління боргом для забезпечення консультацій та виконання програм запозичень, а також встановлює межі та параметри для кожного агента; здійснює моніторинг діяльності агентів з управління боргом.

Для забезпечення потреб у боргових запозиченнях Уряду Казначейство Великобританії діє через своїх агентів:

1) Агентство з питань управління боргом, яке, у доповнення до продажу цінних паперів "гілтс" та казначейських векселів, консультує Казначейство з питань управління боргом і здійснює діяльність з управління ринками (як первинним ринком, так і вторинним);

2) комерційний провайдер послуг Computershare здійснює функції з реєстрації та адміністрування гілтс;

3) Національний ощадно-інвестиційний банк, який розробляє і постачає портфель інвестиційних продуктів на внутрішній роздрібний ринок;

4) Банк Англії, який консультує і організовує продаж державних (урядових) облігацій деномінованих в іноземній валюті для фінансування міжнародних валютних резервів Великобританії.

Агентство з питань управління боргом Великобританії (The UK Debt Management Office) створене 1 квітня 1998 року як виконавчий орган Казначейства Великобританії. З того часу одна з головних його ролей полягає у здійсненні запозичень для фінансування державних (урядових) витрат. Це робиться переважно шляхом продажу цінних паперів "гілтс" та казначейських векселів.