Розділ 14. Валютний арбітраж та спекуляції

Найголовнішим завданням є визначення динаміки ринку в майбутньому. Тобто завдання зводиться до прогнозування динаміки ринку на певну перспективу - короткострокову, середньострокову, довгострокову.

Основними методами прогнозування зміни валютного курсу є фундаментальний і технічний аналіз.

В цілому схему логічної послідовності прийняття рішення можна зобразити в наступному вигляді:

- Фундаментальний аналіз.

o Технічний аналіз.

- Аналіз дій основних ринкових операторів.

o Прийняття власного рішення.

14.3. Фундаментальний аналіз

Фундаментальний аналіз - вивчає рух цін на макроекономічному рівні. Головна задача школи фундаментального аналізу - формувати і передбачати нові тренди в динаміці цін. Тобто, основне призначення фундаментального аналізу - аналізування і прогнозування фундаментальних чинників та їх впливу на трендову динаміку цін.

Стратегічні інвестори, що здійснюють довгострокове інвестування, основну увагу приділяють саме фундаментальному аналізу.

Фундаментальні чинники є ключовими макроекономічними показниками стану національної економіки, які діють в середньостроковій перспективі, що впливають на учасників валютного ринку та рівень валютного курсу.

Зазвичай, це дані макроекономічної статистики, що публікуються національними статистичними органами. Інформаційні агентства надають свіжі статистичні дані у момент їх публікації (release of data).

У розбивці за днями тижня приводяться середньозважені прогнози економістів і дослідницьких центрів щодо очікуваних показників національної статистики. Надається час їх публікації, а також попередні значення показників. Ці дані ретельно аналізуються дилерами і аналітичними відділами банків, і на їх основі створюється сценарій поведінки валютного курсу і тактика арбітражних операцій.

Зазвичай на світових валютних ринках, де 80 відсотків арбітражних операцій проводяться з американським доларом, найбільший вплив мають дані щодо економіки США, які сприяють підвищенню або зниженню курсу долара по відношенню до інших валют. Можна виділити два часових аспекти впливу фундаментальних чинників на валютний курс:

- довгостроковий вплив, тобто даний набір фундаментальних чинників визначає стан національної економіки, а, отже, тренд зміни валютного курсу впродовж місяців і років. Таке середньострокове прогнозування курсу використовується для відкриття стратегічних позицій. Наприклад, багаторічне негативне сальдо торгового балансу США з Японією є причиною постійного зниження курсу долара щодо японської ієни (з 250 в 1985 р. до 80 в 1995 p.). Для середньо - і довгострокового впливу враховуються статистичні індикатори за період більше місяця (квартал, рік);

- короткостроковий, тобто вплив опублікованого статистичного індикатора на курс валюти, діючий протягом декількох годин або, деколи, хвилин. Наприклад, публікація даних щодо зниження дефіциту торгового балансу США з Японією за минулий квартал може привести до деякого зростання курсу долара по відношенню до ієни протягом декількох годин. Короткостроковий вплив на курс створюють індикатори за короткі періоди (тиждень або місяць).

Валютні дилери, що приймають рішення щодо купівлі або продажу валюти після появи повідомлень про значення даного економічного індикатора, повинні миттєво відповісти на ряд питань, від правильного рішення яких залежить розмір прибутку або збитку банка.

Наприклад, чи є ці цифри такими, які очікував ринок, або навпаки, несподіваними?

Оскільки дилери банків знають попередній прогноз економічного показника, в першу секунду після його публікації вони порівнюють прогноз і реальне значення. У разі збігу прогнозованого і реального значення показника, значний рух валютного курсу, як правило, не відбувається. При цьому говорять, що ринок вже наперед "заклався" на дане значення показника, і рух курсу відбувся раніше. Характер реакції валютного курсу на опублікований показник або очікуване повідомлення визначається тією часткою ринку, яка вже дисконтувалася на значення даного показника.

Наприклад, став відомий прогноз щодо різкого зниження показника приросту валового національного продукту (ВНП) США з 1.2% до 0.4% за квартал. Не дивлячись на те, що це поки лише прогноз, багато дилерів починають завчасно продавати долари, що призводить до пониження курсу. Якщо їх частка в загальному обсязі ринку є достатньо великою, то на момент публікації даних реакція ринку залежатиме від конкретної цифри показника: