TextBook Таблиця 6.14.
| ПЕРЕВАГИ | НЕДОЛІКИ |
| 1. Простота розрахунку | 1. Достатньо велике за обсягом значення NPV не завжди відповідає економічно доцільному варіанту капіталовкладень |
| 2. Найкраще характеризує рівень віддачі на вкладений капітал | 2. За високого рівня ставки дисконтування окремі грошові потоки здійснюють незначний вплив на рівень (обсяг) NPV |
| 3. Дає змогу визначити межу рентабельності та запас фінансової міцності проекту | 3. Висока залежність результату розрахунків від обраної ставки дисконтування |
| 4. Дозволяє здійснити ранжування проектів у порядку зменшення (збільшення) економічного ефекту | 4. Критерій недоцільно використовувати для порівняння інвестиційних проекті]**! майже однаковим рівнем NPV та різною капіталомісткістю |
| 5. Має властивості адитивності, а саме, можливість додавати NPV за різними проектами:NPV(A+B)=NPV(A)+NPV(B), що дозволяє оцінювати портфель інвестиційних проектів | 5. В класичному уявленні не дозволяє порівняти взаємовиключні ефективні проекти з різними термінами функціонування |
| - | 6. Проблеми в обґрунтуванні ставки дисконтування та горизонту планування |
| - | 7. Не здатен охарактеризувати резерв безпеки інвестиційного проекту |
2. Метод визначення індексу рентабельності (прибутковості) інвестицій (Profitability Index - PI) є продовженням попереднього. Однак, на відміну від показника NPV, показник РІ - це відносне значення. Він є часткою від ділення очікуваних майбутніх грошових потоків на початкові витрати:
Якщо за проектом передбачається інвестування фінансових ресурсів протягом т років, то попередня формула модифікується таким чином:
Проект приймається за умови, якщо РІ більше одиниці. Якщо РІ дорівнює 1, то дохідність інвестиційного проекту відповідає альтернативній нормі дохідності (в цьому випадку NPV=0). Якщо РІ менше 1, то проект не приймається в зв'язку з тим, що він не приносить додаткового доходу інвестору (в цьому випадку NPV буде від'ємним значенням).
На відміну від NPV, індекс рентабельності інвестицій є відносним показником. Завдяки цьому критерій РІ є зручним показником при виборі одного проекту з поміж альтернативних, що мають майже однакові значення NPV, або ж при формуванні портфеля інвестиційних проектів з метою максимізації його чистої теперішньої вартості.
Переваги та недоліки методу розрахунку РІ
Використовуючи цей показник для оцінки інвестиційних проектів, інвестору слід пам'ятати як про його переваги, так і про недоліки, див. табл. 6.15.
Таблиця 6.15.
| Переваги | Недоліки |
| 1. Сприяє формуванню найбільш ефективного портфеля інвестиційних проектів | 1. Не здатен врахувати фактор масштабності інвестиційних проектів |
| 2. Краще за NPV характеризує рівень віддачі від вкладеного капіталу | 2. Результати розрахунків за альтернативними інвестиційними проектами можуть суперечити результатам розрахунків за критерієм NPV |
| 3. Дозволяє порівняти інвестиційні витрати з економічним результатом (ефектом) від їх використання | 3. Велике значення показника не завжди відповідає великому значенню NPV, і навпаки |
| - | 4. Критерій не мас властивості адитивності |
Приклад. Скориставшись даними таблиці 6.13, визначимо індекс рентабельності для цього проекту: 30,655/30 = 1,02.
Отже, РІ>1, проект прибутковий, і це означає, що на кожну гривню вкладених коштів інвестор отримує 2 копійки прибутку.
3. Метод визначення внутрішньої норми дохідності (Internal Rate of Return - IRR).
Внутрішня норма дохідності - це ставка дисконту, використання якої забезпечило б рівність поточної вартості очікуваних грошових відтоків та поточної вартості очікуваних грошових притоків. Отже, показник внутрішньої норми дохідності (IRR) характеризує максимально допустимий відносний рівень витрат, які мають місце при реалізації інвестиційного проекту.
У випадку одноразових вкладень в інвестиційний проект IRR визначається за таким рівнянням:
де IRR - ставка дохідності, при якій NPV=0.
Рівняння можна записати також у вигляді:
Якщо за проектом передбачаються інвестиційні вкладення протягом m років, то попередня формула модифікується таким чином:
Таким чином, реалізація методу розрахунку показника внутрішньої норми дохідності інвестицій зводиться до виконання комплексу послідовних ітерацій, які дають можливість визначити дисконтний множник, за якого NPV=0.
У більшості випадків метод оцінки інвестиційних проектів - IRR дає те саме рішення стосовно прийняття чи відхилення пропозиції щодо інвестування, як і метод чистої теперішньої вартості. Проекти з позитивними значеннями чистої теперішньої вартості будуть мати IRR більшу, ніж вартість г.
Для розрахунку FRR в пакеті Excel існує фінансова функція ВНДОХ, яка може бути використана для інвестиційного проекту з однаковим інтервалом між грошовими потоками. Інвестиції вказуються з від'ємним знаком, доходи - з додатнім. Члени потоків належать до кінця періодів.
Алгоритм дії при використанні програми ВНДОХ такий:
Сторінки
В нашій електронній бібліотеці ви можете безкоштовно і без реєстрації прочитати «Інвестиційна діяльність» автора Т.В.Майорова на телефоні, Android, iPhone, iPads. Зараз ви знаходитесь в розділі „6.4. МЕТОДИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ“ на сторінці 12. Приємного читання.