TextBook Основна перевага критерію індексу доходності - в можливості швидкого з'ясування його значень для оцінки впливу рівня ризику і невизначеності на результати проекту.
Приклад.
У результаті здійснення інвестиційного проекту очікується отримання наступних доходів: в кінці першого року - 1200 у.о., в кінці другого року - 1600 у.о., в кінці третього року - 1000 у.о., в кінці четвертого року - 200 у.о., в кінці п'ятого - 2300 у.о. Вартість початкових інвестицій складає 1500 у.о., процентна ставка дорівнює 60%. Визначить чисту приведену вартість ЫРУ і індекс доходності РІ.
Висновок: проект реалізувати доцільно, оскільки КРУ>0, РІ>1.
Слід мати на увазі, що визначення періоду окупності повинно здійснюватись в комплексі з розрахунком показників прибутковості.
Наприклад (табл. 11.1) проект А, який генерує протягом лише одного року чистий потік грошових коштів у розмірі 3000 у. о., має менший період окупності, ніж проекти Б і В (при одноразовій інвестиції по всіх проектах у розмірі 3000 у. о.).
Висновки: Як видно з наведених даних, хоч проект А і найбільш прийнятний за періодом окупності (1 рік), чиста теперішня вартість проекту менша 0, тому він не може бути прийнятий. При окремому використанні методу періоду окупності був би прийнятий проект А, що є помилкою, оскільки він є збитковим. По кожному інвестиційному проекту складається матриця зі щорічними надходженнями та витратами за проектом, а потім визначається період окупності.
Таблиця 11.1. ПОКАЗНИКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ (у. о.)
| Проекти | Роки | Період окупності, (рік) | |||
| 1 | 2 | 3 | |||
| А | - 3 000 | 3 000 | 1 | ||
| Б | - 3 000 | 1 500 | 1 500 | 5 000 | 2 |
| В | - 3 000 | 3 000 | 5 000 | 2 | |
Дисконтний метод
Модифікацією традиційного методу періоду окупності є дисконтний метод. Його сутність полягає у визначенні моменту, коли дисконтовані грошові потоки, які генеруються проектом, зрівняються з дисконтованими потоками інвестиційних витрат (дисконтований період окупності - DPP).
Цей метод базується на концепції грошових потоків, отже його перевагою є урахування впливу фактора часу на ціну грошей, він є найбільш прийнятним, коли інвестування здійснюється у декілька етапів. Тому величина періоду окупності двох інвестиційних проектів, які мали однакове значення без урахування змін вартості грошей у часі, може мати різне значення при використанні дисконтного методу.
Очевидно, що у випадку дисконтування період окупності збільшується, тобто завжди DPP > PP. Іншими словами, проект, прийнятний за критерієм PP, може виявитися неприйнятним за критерієм DPP.
В оцінці проектів за критеріями PP і DPP слід дотримуватись вимог:
а) проект приймається, якщо він окупається;
б) проект приймається тільки в тому випадку, якщо період окупності не перевищує встановленого ліміту.
Застосування методу, заснованого на розрахунку періоду окупності затрат, є доцільним за таких умов:
- керівництво підприємства більш стурбоване рішенням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту - головне, щоб інвестиції окупилися якомога скоріше;
- інвестиції супроводжуються високим ступенем ризику, тому чим коротший термін окупності, тим менш ризикованим є проект;
- інвестиції здійснюються у галузі або види діяльності, яким притаманна імовірність достатньо швидких технологічних змін.
Таким чином, на відміну від показників NPV, IRR та PI, показник PP (DPP) дозволяє зробити висновки про ліквідність і ступінь ризику проекту. Поняття ліквідності проекту є спрощеним: вважається, що з двох проектів більш ліквідний той, в якого найменший період окупності.
Сторінки
В нашій електронній бібліотеці ви можете безкоштовно і без реєстрації прочитати «Аналіз господарської діяльності» автора Невідомо на телефоні, Android, iPhone, iPads. Зараз ви знаходитесь в розділі „Тема 11. Основи інвестиційного аналізу“ на сторінці 7. Приємного читання.